Federal rezervning foiz stavkalarini nazorat qilish tizimi (II qism) - Ortiqcha zaxiralar uchun foizlarni joriy etish

Oldingi maqolada biz 2008 yilgi moliyaviy inqirozdan oldin Federal rezervning foiz stavkalari koridori tizimini ko'rib chiqdik ("Federal zaxiraning foiz stavkalarini nazorat qilish tizimining batafsil izohi (I qism)"). O'sha paytda cheklanganligi sababliZaxiralarBanklar Federal Rezervda ushlab turilganligi sababli, Fed chegirma oynasi stavkasini yuqori chegara sifatida ishlatgan va pastki chegarani nazorat qilish uchun ochiq bozor operatsiyalari.

Biroq, 2008 yilgi moliyaviy inqirozdan so'ng, Federal rezerv keng ko'lamli miqdoriy yumshatishni amalga oshirdi, bu bozor likvidligini sezilarli darajada oshirdi va foiz stavkalari koridori tizimini samarasiz qildi. Ushbu vaziyatni hal qilish uchun Federal rezerv Ex bo'yicha foizlarni joriy etdiBUs Zaxiralari (IOER) 2008 yilda foiz stavkalarining yangi pastki chegarasi sifatida. Ushbu maqolada ushbu siyosat o'zgarishi va uning foiz stavkalarini nazorat qilish tizimiga ta'siri batafsil tahlil qilinadi.

Ortiqcha zaxiralar bo'yicha foizlarni joriy etish (IOER)

IOER Federal rezerv tomonidan bank zaxiralarining majburiy zaxiralardan ortiq bo'lgan qismi uchun to'lanadigan foizlarni anglatadi. 2008 yilgacha Federal rezerv bank depozitlari bo'yicha foizlarni to'lamagan, natijada AQSh foiz stavkalari koridorining past chegarasi samarasiz bo'lib, bozor foiz stavkalarini nazorat qilish uchun ochiq bozor operatsiyalariga tayangan. Biroq, moliyaviy inqiroz tufayli yuzaga kelgan misli ko'rilmagan likvidlik ko'pligi ochiq bozor operatsiyalari samaradorligini jiddiy ravishda pasaytirdi va bozor foiz stavkalarining keskin pasayishiga olib keldi.

Bunga qarshi turish uchun Federal rezerv 2008 yil oktyabr oyida banklarga foizlar to'lash orqali bozor foiz stavkalarining pasayishini cheklashni maqsad qilgan IOERni joriy qildi. Banklar bozorda olishlari mumkin bo'lgan foiz stavkalari IOER darajasidan pastga tushganda, ular o'zlarining ortiqcha mablag'larini Federal rezervga qo'yishga ko'proq moyil bo'lishdi va shu bilan bozor foiz stavkalarini IOER darajasidan yuqori ushlab turishdi.

IOER ning o'zgarishi: pastki chegara vositasidan yuqori chegara vositasiga

Garchi bu chora dastlab foiz stavkalarining pasayish tendentsiyasini to'xtatishga muvaffaq bo'lgan bo'lsa-da, katta miqdordagi naqd pulga ega bo'lgan va IOERdan to'g'ridan-to'g'ri foydalana olmaydigan nobank moliya institutlari bozor foiz stavkalarini pasaytirishda davom etishi va oxir-oqibat IOER chegarasini buzishi aniq bo'ldi.

Qizig'i shundaki, Federal Rezerv ekstremal likvidlik muhitida IOER foiz stavkalari uchun yuqori chegara sifatida ishlay boshlaganini aniqladi. Bozor mablag'lar bilan to'lib-toshganida va banklarning Federal zaxiradagi zaxira qoldiqlari ko'payganida, bozor foiz stavkalari ko'tarildi. Banklar Federal rezervdan zaxiralarni olib qo'yadi va ularni yuqori bozor stavkalari bo'yicha qarzga beradi, bu esa bozor foiz stavkalarining IOERdan pastga tushishiga olib keladi.

Bu hodisa shuni ko'rsatdiki, ko'p likvidlik sharoitida IOERning pastki chegara vositasi sifatidagi roli zaiflashdi, lekin u beixtiyor foiz stavkalarining yuqori chegarasi rolini o'z zimmasiga oldi. 2008 yil dekabr oyida Federal rezerv federal mablag'lar stavkasining maqsadli diapazonini 0-0,25% gacha o'zgartirdi va IOERni ushbu diapazonning yuqori chegarasida o'rnatdi, bu esa IOERning foiz stavkalari koridoridagi yuqori chegara sifatida yangi funktsiyasini tasdiqladi.

Likvidlik ko'pligi sharoitida foiz stavkasini nazorat qilish mantiqi

Federal rezerv tizimidagi banklarning rezerv qoldiqlari 2008 yilgacha 10 milliard dollardan 2009 yil boshida 800 milliard dollargacha oshgani va hatto keyingi yillarda 3 trillion dollarga yetganligi sababli foiz stavkalarini nazorat qilish mantiqi tubdan oʻzgardi.

Oddiy zaxiralar darajasida IOER samarali ravishda foiz stavkalari uchun pastki chegara sifatida xizmat qilishi mumkin. Biroq, haddan tashqari bozor likvidligi stsenariysida IOERning foiz stavkalarining pasayishini cheklashga ta'siri cheklangan edi.

Bozor foiz stavkalari IOER dan oshib ketganda, banklar Federal rezervdan zaxiralarni olib qo'yadi va ularni yuqori bozor stavkalari bo'yicha qarzga beradi, bu esa bozor fondlarini ko'paytiradi va foiz stavkalarining pasayishiga olib keladi. Ushbu mexanizm asta-sekin IOERni foiz stavkalari uchun yuqori chegara vositasiga aylantirdi, an'anaviy chegirma oynasi stavkasi esa foiz stavkalarini nazorat qilishda o'zining dominant rolini yo'qotdi.

IOERning bozorga ta'siri: cho'chqa go'shti bozori bilan o'xshashlik

Ushbu o'zgarishni aniq tushuntirish uchun "cho'chqa go'shti bozori" bilan o'xshashlikni ko'rib chiqing: deylik, cho'chqa go'shti fabrikasi cho'chqa go'shti uchun yuqori narx chegarasini 20 yuanga qo'ydi va bozor taklifi orqali narxlarni nazorat qiladi. Bozor taklifi haddan tashqari ko'p bo'lsa, cho'chqa go'shti narxi tushadi, lekin zavod cho'chqa go'shtini ma'lum sotuvchilardan 10 yuanga sotib oladi. Biroq, bozor taklifi juda katta bo'lib qolmoqda, bu esa narxlarning pasayishda davom etishiga olib keladi va oxir-oqibat 10 yuanlik qavatni buzadi.

Keyinchalik, cho'chqa go'shti narxi qayta tiklanadi, lekin bozordagi o'zgarishlardan qat'i nazar, narxlar hech qachon 10 yuandan oshmaydi. Sababi, narxlar 10 yuandan oshib ketganda, cho'chqa go'shti sotuvchilari ilgari saqlangan cho'chqa go'shtini zavoddan olib chiqib, qimmatroq narxlarda sotishadi, bu esa narxlarni barqarorlashtiradi. Bu IOERning moliya bozorlaridagi roliga o'xshaydi: bozor foiz stavkalari IOERdan oshib ketganda, banklar Federal rezervdan zaxiralarni olib qo'yadi va ularni yuqori stavkalarda qarzga beradi, natijada foiz stavkalarini IOER darajasiga tushiradi.

Xulosa

Ortiqcha zahiralar bo'yicha foizni joriy etish, dastlab foiz stavkalari koridorida pastki chegara vositasi sifatida mo'ljallangan bo'lib, bozorning haddan tashqari likvidligi sharoitida asta-sekin yuqori chegara vazifasini o'z zimmasiga oldi. Ushbu o'zgarish nafaqat moliyaviy inqirozning pul-kredit siyosatiga chuqur ta'sirini aks ettiradi, balki Federal rezervning yangi normada foiz stavkalarini nazorat qilishga moslashishi va moslashishini ham ko'rsatadi.